體育樂園

1989年，華僑城打造的中國首個主題公園“錦繡中華”一經開園就引爆了旅游市場，開業當年就回收全部投資，堪稱業界神話。

隨即華僑城又推出了世界之窗、深圳歡樂谷等一個又一個文旅地標，實現了口碑效益雙豐收，1997年，華僑城集團旗下旅游和房地產板塊業務在深交所上市，即華僑城A。

在旅游產業深耕十余年后，華僑城首次提出“旅游+地產”概念，以主題公園等旅游資源帶動地產銷售，以地產反哺旅游，憑借“旅游+地產”雙輪驅動模式，華僑城開始從深圳走向全國，利潤更是扶搖直上，1997—2019年，華僑城A的歸母凈利潤由6123.86萬元提升至123.40億元，復合增速高達27.27%。

但隨著地產行業的潮水退去，文旅地產的故事越來越難講。

2022年，曾經風光無限的華僑城上市以來的首次虧損，引起市場一片嘩然。但虧損并未就此止步，2022 年至 2024 年前 9 月，華僑城 A 歸母凈虧損總額達197.43 億元，其中，2022年歸母凈虧損109億元，2023年歸母凈虧損64.92億元，2024年前三季度歸母凈虧損23.51億元。

庫存壓力大

持續出售資產“減負”

一方面，華僑城的短債壓力持續增大。截至2024年9月末，其1年內到期的非流動負債為308.2億元，同比去年的119.4億元大增超1倍。

另一方面，房地產市場下行的壓力和經營業績的壓力不容小覷。2024年房地產市場整體仍處于筑底階段，市場信心和預期修復緩慢，盡管政策面有所優化，但百強房企銷售總額仍同比下降41.6%，華僑城也不例外，其 1-9 月累計合同銷售面積同比減少29%，合同銷售金額同比減少47%，地產業務收入受到嚴重沖擊。

因存貨周轉率低，華僑城存在大量的存貨積壓問題，且部分存貨存在減值跡象，2024 年 1-9 月資產減值損失雖同比下降91%，但仍有 2.22 億元，這進一步壓縮了公司的利潤空間，存貨積壓也影響了公司的銷售去化速度和市場競爭力。

自10月以來，華僑城開始“瘦身”減壓。

10月21日，轉讓天津華僑城澤灃置業有限公司100%股權。2023年，該公司凈利潤虧損2608萬元。

10月28日，掛牌出讓江蘇融德置業有限公司100%股權及24.29億元債權，轉讓底價23.8億元。該公司2023年凈利潤虧損約2500萬元。

10月29日，出讓無錫兆禾文化旅游發展有限公司33%股權及2.46億元債權掛牌，轉讓底價約2.5億元。截至2024年9月30日，該公司凈虧損6976.31萬元。

10月30日，以 4156.58 萬元的底價掛牌轉讓云南文產城市商業文化綜合投資有限公司100%股權，11月28日又以3120萬元的底價再次掛牌 ，其主要資產為云南文產香格里拉城市綜合項目

11月7日，昆山康盛60%的股權被掛牌轉讓，底價2.52億元。其資產包括位于昆山市周莊鎮水月周莊花園的售樓處、辦公樓和鉑爾曼酒店。

11月21日，旗下全資子公司武漢天創置業有限公司位于武漢市的一宗土地，將面臨政府部門的土地收儲計劃。

此外，6月、7月，華僑城集團還分別掛牌了西雙版納朗昇商業管理有限公司100%股權、林芝市華僑城南山旅游投資發展有限公司37.5%股權，前者目前已經完成所有人變更。

不僅如此，自去年9月以來，華僑城至今沒有參與拿地，由此也能看出其“減負”的決心。

華僑城甩賣資產背后

是文旅地產模式的潰敗

過去，華僑城前瞻性提出“旅游+地產”的發展模式無疑踩中了時代發展的紅利，也引得房企紛紛效仿，中國旅游研究院的數據顯示，2018年中國房地產上市公司綜合實力100強的名單中，有九成房企涉足文旅行業，成立旗下文化和旅游公司搶灘文旅，主要涉及的業務領域包括康養地產、特色小鎮、文旅項目等，像曾經的萬達、融創等都曾攜重資殺入文旅地產領域，文旅項目在全國遍地開花。

但在疫情沖擊以及房地產下行的雙重夾擊下，該模式反而互相掣肘。

文旅項目通常具有投資規模大、回收周期長的特點，而地產項目資金周轉相對較快。過去，文旅+地產可以相互賦能，而現在同時推進文旅和地產項目，容易導致資金壓力過大和資金錯配問題。

并且文旅行業已全面轉向“運營為王”的階段，如今消費者需求變化快，對文旅產品的品質、體驗和個性化要求也越來越高。文旅項目想要占據市場，需不斷投入資金進行升級改造和創新，現在房地產市場遇冷，企業資金緊張，文旅項目的資金需求就會與地產項目產生沖突，影響雙方的發展。

爆火的旅游業

會是華僑城的新契機嗎

相對房地產的冷淡，近一兩年來旅游市場相當火爆，全國旅游人數屢創新高。

華僑城在“減負”的同時也意識到運營、IP對旅游的重要性，其在2024半年報中提到，公司將加強產品創新，做優做強旅游業務。具體來看，華僑城A計劃在接下來深耕歡樂谷、瑪雅海灘水公園等經典產品，加大產品創新和IP培育力度。

8月接近尾聲，本月中國創新藥授權合作領域持續活躍。即刻藥數數據庫顯示，截至8月26日，中國公司8月份就創新藥至少達成了12項授權合作案例，披露總金額有望高達58億美元*。其中普眾發現、同潤生物、嘉和生物、宜明昂科等公司就創新藥達成了”license-out“國際授權合作，信立泰、翰森制藥、華東醫藥、默沙東（MSD）等則引進了多款創新產品。（*本文為不完全統計，僅展示部分創新藥授權合作事件）

在線申請信用貸款之所以便捷，得益于個體工商戶信用數據庫建設。常州市市場監管局副局長王冰介紹，2023年，該局聯合人民銀行常州市分行等12個職能部門建立個體信用數據庫，歸集了全市56萬個體工商戶3000余萬條數據信息，搭建個體信用評價模型，測算個體工商戶信用評分，實現對個體工商戶信用精準畫像，通過模型運算獲得信用得分后同步向商業銀行推送。

據悉，今年2024華僑城旅游狂歡節涵蓋上千款產品、超200場活動，旗下歡樂谷公司推出“國潮文化節”“夏浪狂歡節”等品牌活動，同時創造性制定并實施以數字IP運營為中心的“星河計劃”，在業內開展品牌IP化與數字化實踐，成功孵化了一系列自有IP矩陣，今年以來“星河計劃”新增超過400萬用戶。

多種舉措效果顯著，1-10月華僑城旗下文旅企業合計接待游客6828萬人次。其中，10月合計接待游客803萬人次，較1-9月月均游客接待量提升20%。

不過，華僑城想要依托旅游全力扛起營收大旗沒有那么容易，目前華僑城地產業務營收占比超過一半，身上的負擔依然很重，加之主題樂園市場競爭激烈，如迪士尼、環球影城、華強方特等主題樂園品牌，它們以各自的特色和優勢吸引了大量游客，對歡樂谷的市場份額構成了一定的沖擊，與迪士尼、環球影城等擁有強大全球知名 IP 的主題樂園相比，歡樂谷在品牌文化內涵和 IP 影響力上相對較弱。

華僑城若要從當前困境中脫身體育樂園，恐怕還有很長的路要走。